

推荐阅读:一文读懂索提诺比率(附索提诺比率选出的牛基--普通股票型)股票配资利率
]article_adlist-->此前我们介绍了索提诺比率——一个衡量基金风险调整后收益的精准指标,它最聪明的地方在于只关注“坏”波动,即下行风险,而不惩罚上行波动。
今天,我们从这一指标出发,结合基金经理及其投资策略的稳定性,筛选出五只在三年期内表现优异的股票型基金:创金合信文娱媒体、大成高鑫、鹏华优选价值、富国文体健康、诺安先进制造。
今天我们先来解读创金合信文娱媒体。
创金合信文娱媒体的基金经理为陆迪,产品成立至今一直由陆迪单独管理。
陆迪的职业生涯起步于2016年7月,在海富通基金担任投资部助理股票分析师。2018年3月,陆迪转入汇丰晋信基金,担任权益投资部行业研究员。

2021年4月,陆迪加入创金合信基金,先后担任行业投资研究部研究员、基金经理。截至2025年9月30日,陆迪管理着2只产品,总管理规模达22.10亿元,代表产品创金合信文娱媒体A任期累计收益率51.64%,同类排名17/614。

持有体验方面,创金合信文娱媒体A在过去四年Calmar、最大回撤、日正收益率均有不错的表现。
可能是在汇丰晋信基金的经历,陆迪的投资框架也是“PB-ROE”。
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]article_adlist-->决策依据:基本面与估值。她会"结合定性和定量分析方法",深入分析公司的核心竞争力。同时她所有的调仓换股都严格基于基本面和估值的考量,不会进行突击性的交易。
组合构建:在估值约束下追求成长。她会"在保持低PB低PE的同时,优选具备成长性爆发性的个股,挖掘公司阿尔法",在控制下行风险的前提下,争取超越市场的收益。
资产配置:保持高仓位,灵活调整市场配置。她倾向于"保持高仓位满仓运行",但同时会根据估值和机会,动态调整在不同市场的配置比例,例如她会根据绝对和相对估值,对港股进行超配。
数据方面,陆迪执行“PB-ROE”策略的迹象明显,创金合信文娱媒体的重仓股PE、PB始终低于行业平均水平,同时主要配置在大盘成长和小盘成长。



有意思的是,与擅长PB-ROE投资的丘栋荣一样,过去几年陆迪同样对港股市场进行了深度挖掘,并且获利颇丰。
策略执行中,陆迪结合了逆向与趋势投资,并偏好左侧布局。她强调“买好的+买得好”,并正确地承担风险。
1.选股标准:“买好的”
选择管理层具备企业家精神的公司。
公司业务须符合社会中长期发展趋势。
2.估值与时机:“买得好”
信奉“万物皆周期”,力求在公司经营周期偏底部、安全边际较高时介入。
左侧布局,规避交易拥挤,实现“跌了敢加仓,持有能安心”。
3.风险观:正确地承担风险
重视风险调整后收益,不追逐无风险约束的高回报。
主动承担“隐含回报丰厚”的风险,在长坡厚雪的赛道中追求“不败而后求胜”。
4.决策方法:反证法思维
借鉴芒格智慧,通过研究失败案例,识别并排除高风险公司,间接筛选出优质标的。
推荐阅读: ]article_adlist-->什么是PB-ROE策略以及实战案例(来源:汇丰晋信)
什么是PB-ROE策略?
“Profitability-Valuation(估值-盈利)”选股策略(即PB-ROE策略),为汇丰集团在海外成熟市场已经成功运用的旗舰策略。汇丰晋信基金凭借超过十年本地投资经验,结合中国资本市场具体特征对其不断优化,并在过往实践中获取了较好的效果。
PB-ROE策略包括PB、ROE两个指标的运用。
PB(市净率)是股价和净资产的比值,衡量股价是否便宜。
PB=股价/(每股)净资产
ROE(净资产收益率),是净利润和净资产的比值,是公司赚钱能力最直观的指标之一。
ROE=净利润/净资产
PB、ROE都是基于净资产的指标,表达的是对于1块钱的净资产,谁的净利润更多,以及谁的股价更便宜。
PB+ROE
帮助找出低估值、高盈利能力的个股
高ROE低PB,说明对于1块钱的净资产,净利润更多,同时股价更便宜,所以更可能上涨。全市场个股的PB、ROE散点图上做出回归线,回归线的右下方就是相对高ROE、低PB的个股。

为什么有效
考察组合PB-ROE,始终持有一篮子低估值、高盈利个股
使用PB-ROE策略的组合是动态调整的。当组合中的个股价格上涨PB升高时,及时卖出,并将新的低PB、高ROE个股纳入组合。这样,就可以始终持有一篮子低PB、高ROE个股。一个相对低PB、高ROE的股票投资组合中,大概率持有更多相对低PB、高ROE的个股,未来上涨的可能性也会相对更高。
重点是对ROE的考察
在PB-ROE策略的运用上,由于PB是较为明确的数据,我们重点研究的是公司ROE的质量。ROE研究的内容包括:ROE的真实性、可持续性、股价是否体现ROE已被市场合理预测等。

运用大类资产配置流程
灵活应对市场变化
在资产配置上借鉴汇丰经验,采用基于多因素分析的大类资产配置策略,实现资产合理配置。

我们来看一看策略在实践中的应用。
这是一个实际存在的公司,红色的是股价,蓝色的是PB。

可以看到,多数情况下,当PB大大低于过去一年PB均值之后,股价发生了反弹。这其中原理就是市场发现之前对公司错误定价了,于是渐渐回归了正常的定价。
例如图中的A点,有可能是一个很好的买点哦。
说到这里,再稍微延伸一下,PB太低可能上涨,按照同样的逻辑,PB太高也可能下跌,所以此时PB高于过去一年均值的B点,也有可能是一个很好的卖点哦。
那怎么才能避免我们上次说到的,这个低PB并不是“真”低的情况出现呢?
这就要看ROE。图中黄色的点,就是来自于公司财报的当季度的ROE。
数据来源:Wind,为某纳斯达克上市中概股。仅供说明示意,不构成任何投资建议在A点之后,ROE是不是将会很不稳定或者一路下行呢?没有我们才能放心地把它纳入投资组合。
道理很简单,但实际操作中,因为上市公司公布财报,都是在该季度、半年、年度结束后的一到几个月后了,所以我们当下对ROE的判断,可等不到财报公布哦!
如何领先于财报,较为正确地估计公司的ROE呢?靠的就是研究水平。
所以,在应用PB-ROE策略的时候,首先会对市场中的公司进行排序,找出那些低PB的公司。
然后通过基本面分析,认真考察ROE,排除“涨不上去”的PB,并将部分有“真”低PB的公司买入组合。
等它们慢慢、慢慢涨起来了,就可以考虑卖掉了。
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